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【图解】经济增长韧性和贸易忧虑缓解提振美股逼近历史高点
2019-09-16 17:19:14    来源:

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投资者已大举重返美国股市,并纷纷解除避险资产头寸,这表明投资者再次认为,富有韧性的美国消费者能够继续推动经济增长。近几个交易日以来,已有数十亿美元流入追踪美国股市的基金,衡量投资者情绪的指标显示乐观情绪升温。

消费者的乐观情绪将受到沙特产油设施周末遇袭的考验。受该事件影响,美国原油期货在周日晚间开始交易时大涨约11%。能源价格的上涨可能意味着汽油和取暖油也可能涨价,从而可能减少人们的可支配收入。

不过美国股市上周的涨势显示了投资者对美国经济的信心,也反映了对美中谈判将缓和贸易战形势的希望。此轮涨势推动美股主要指数逼近历史最高点,领涨的是银行股和与美国经济相关的小型股。在此之前,这些板块近几个月表现欠佳,但眼下正在发动近年来少有的一轮快速上涨行情。

与此同时,由于对经济衰退迫近的忧虑缓解,低风险偏好的投资者青睐的美国国债和黄金由涨转跌。

过去几周的数据显示,零售和服务业活动稳定,通胀受到遏制但表现稳定,劳动力市场强劲。尽管有迹象表明海外制造业低迷正蔓延至美国,但与消费者相关的数据总体上保持健康。

由于消费支出占美国经济产出的三分之二以上,一些投资者期待更多乐观的数据将推动股市升至新高,标普500指数今年以来上涨了20%,与7月份的历史高点相差不到0.6%。


嘉信投资管理公司(Charles Schwab Investment Management)股票和多资产策略首席投资长Omar Aguilar表示:“美国的一切看起来都非常有吸引力,消费支出依然非常强劲,所以人们开始不那么担心了。”该公司更青睐美股而非海外股票。

在美国和中国软化贸易措辞、并同意下个月在华盛顿举行会谈后,市场发生了这种突然的转变,凸显出贸易战如何继续挟持市场。而若美国总统发布一条语气更严厉的推文,可能轻易触发市场再次逆转。此外,沙特石油设施遭袭击可能也会造成市场不稳。

不过,就目前而言,投资者感到地缘政治气氛有所缓和。根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)对基金追踪机构EPFR Global数据的分析,截至上周三的一周,全球共有约144亿美元资金流入了股票共同基金和交易所交易基金,这是自2018年3月以来资金流入规模最大的一周。

10年期美国国债收益率创下自2013年6月以来的最大单周涨幅,而仅仅几天前该收益率刚触及纪录低位。从学生贷款利率到按揭贷款利率等各种利率,都与10年期美国国债收益率挂钩。今年夏天,由于许多投资者涌入更安全的投资,国债收益率曾遭遇重挫。与此同时,黄金价格自本月早些时候触及的六年高点已累计下跌近4%。

在黄金价格回落的同时,标普500指数却连续第三周走高,受到银行、制造商和大宗商品生产商等此前受创的类股提振。美国银行(Bank of America Co.)股价上周累计涨8.8%,卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)涨9%。收入主要来自国内的小企业股价涨幅超过主要股指的幅度达到2016年11月以来最高。

浦瑞兴金融集团(PNC Financial Services Group)首席投资策略师Amanda Agati称:“这进一步说明,事情可能并不像人们担心的那么糟。我们认为市场可以从当前水平继续前进。”

Agat表示,近期美国国债收益率曲线倒挂之后,紧张不安的客户打来了大量电话,但她试图让客户把注意力放在美国经济中表现强劲的领域。长期国债收益率低于短期收益率被称为收益率曲线倒挂。

Agat称:“这是一个颇具挑战性的背景。它很棘手,因为大家都不想太快进入防御状态。”


花旗集团美国经济意外指数(Citigroup Economic Surprise Index for the U.S.)最近转为正值,这是自2月份以来的首次,进一步提振了增长前景改善的预期。这表明在近几个月下调增长目标后,经济数据总体上好于预期。一项衡量新兴市场状况的类似指标也有所回升;该指标仍处于负值区域,显示经济数据仍基本未达目标。


在一些分析师看来,美国国内增长和全球经济活动之间可以感知到的差距确认了TINA效应,即除了美国股市,别无他选。美国主要股指一直跑赢全球股市和大宗商品,美国国债收益率长达一个月的跌势使得股息收益率看起来更具吸引力。

抱着借贷成本降低也能支撑经济的希望,投资者本周将密切关注美联储最新的利率决定和评论。预计美联储将在三个月内第二次降息,但一些分析师表示,仍稳定的经济增长令人对未来进一步降息的押注产生疑问。

Federated Investors的投资组合经理Steve Chiavarone表示:“经济衰退的风险仍然相对较低”。他补充说:“如果公司利润能够保持在接近目前水平的位置,我们认为这就足以让市场走高。”

Chiavarone仍在增持股票,这意味着他持有的头寸大于该公司追踪的基准。他表示自己更青睐软件等领域快速增长的公司股票以及高派息股,而不是对经济更敏感的股票。

企业利润可能持续下滑,这是一些投资者对股市持续攀升持怀疑看法的一个原因,尤其是在可能还会有更多关税措施的情况下。美国已经提议从12月开始对包括智能手机、玩具在内的一系列进口自中国的商品加征关税,这可能会让企业支出规划和盈利预估复杂化。

本周发布业绩的主要公司包括联邦快递集团(FedEx Co.)、 通用磨坊(General Mills Inc.)及奥多比公司(Adobe Inc.)等。

Verdence Capital Advisors组合策略主管Megan Horneman称:“我们需要从这些公司中得到些许指引,尤其是那些大型跨国公司。我们预计震荡走势并未结束。”Verdence Capital Advisors持有高比例现金,并看好其认为较为便宜的价值型股票。

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